INNOVA Research Journal, ISSN 2477-9024  
Septiembre-Diciembre 2021). Vol. 6, No.3.2 pp. 63-78  
(
DOI: https://doi.org/10.33890/innova.v6.n3.2.2021.1974  
URL: http://revistas.uide.edu.ec/index.php/innova/index  
Correo: innova@uide.edu.ec  
Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio  
aplicado al sector comercio  
Factors explaining the profitability of microenterprises: A study applied to  
the commerce sector  
Fernando José Zambrano-Farías  
Universidad Internacional del Ecuador, Guayaquil, Ecuador  
Universidad de Guayaquil, Guayaquil, Ecuador  
fezambranofa@uide.edu.ec  
https://orcid.org/0000-0001-6384-3353  
Carlos Iván Rivera-Naranjo  
Escuela Superior Politécnica del Litoral, Guayaquil, Ecuador  
cirivera@espol.edu.ec  
https://orcid.org/0000-0003-4194-1387  
Dennise Ivonne Quimi-Franco  
Universidad de Guayaquil, Guayaquil, Ecuador  
dennise.quimif@ug.edu.ec  
https://orcid.org/0000-0002-5527-6245  
Emilio Javier Flores-Villacrés  
Universidad de Guayaquil, Guayaquil, Ecuador  
emilio.floresvi@ug.edu.ec  
https://orcid.org/0000-0003-1402-1462  
Recepción: 01/10/2021 | Aceptación: 12/11/2021 | Publicación: 25/11/2021  
Cómo citar (APA, séptima edición):  
Zambrano-Farías, F.J., Rivera-Naranjo, C.I., Quimi-Franco, D.I., y Flores-Villacís, E.J. (2021).  
Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector  
comercio. INNOVA Research Journal, 6(3.2), 63-78.  
https://doi.org/10.33890/innova.v6.n3.2.2021.1974  
Resumen  
El presente estudio tiene como objetivo determinar los factores que explican la rentabilidad  
económica de las microempresas que pertenecen al sector comercio de la provincia del Guayas  
Esta obra se comparte bajo la licencia Creative Common Atribución-No Comercial 4.0 International (CC BY-NC 4.0)  
Revista de la Universidad Internacional del Ecuador. URL: https://www.uide.edu.ec/  
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Fernando José Zambrano Farías, Carlos Iván Rivera Naranjo, Dennise Ivonne Quimi Franco y Emilio Javier Flores Villacrés  
ISSN 2477-9024. Innova Research Journal (Septiembre-Diciembre, 2021). Vol. 6, No. 3.2, pp. 63-78  
mediante un modelo de regresión lineal múltiple con datos suministrados por 788 empresas que  
reportaron sus estados financieros a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el  
año 2019. Los resultados de estudio mostraron que el endeudamiento, el nivel de liquidez y el  
tamaño tienen una relación negativa y significativa con la rentabilidad. Este estudio también  
muestra que la rotación de activos, el capital de trabajo y el impacto de los gastos administrativos  
tienen una incidencia directa con el rendimiento sobre activo. Esta investigación pone de  
manifiesto la importancia de la información contable y financiera para explicar el comportamiento  
de la rentabilidad económica. Las conclusiones de este estudio pretenden ofrecer orientaciones a  
las empresas sobre las estrategias que deben adoptar para mejorar su rendimiento.  
Palabras claves: rentabilidad; liquidez corriente; endeudamiento; microempresas; Guayas.  
Abstract  
The present study aims to determine the factors that explain the economic profitability of  
microenterprises belonging to the commerce sector in the province of Guayas through a multiple  
linear regression model with data provided by 788 companies that reported their financial  
statements to the Superintendence of Companies, Securities and Insurance in 2019. The study  
results showed that indebtedness, liquidity level and size have a negative and significante  
relationship with profitability. This study also shows that asset turnover, working capital and the  
impact of administrative costs have a direct impact on return on assets. This research highlights  
the importance of accounting and financial information in explaining the behaviour of economic  
profitability. The conclusions of this study aim to provide guidance to companies on the strategies  
they should adopt to improve their performance.  
Keywords: profitability; current liquidity; indebtedness; microenterprises; Guayas.  
Introducción  
El principal objetivo de las empresas es obtener beneficios. Una empresa puede determinar  
si se consiguen beneficios cuando se evalúan sus resultados en función de la rentabilidad y se  
comparan estos resultados con los previstos al inicio del ejercicio. La teoría afirma que una  
empresa que tiene una elevada rentabilidad tiene más probabilidades de crecer, mientras que una  
empresa que genera poca rentabilidad supondrá una disminución del valor de sus acciones (Ali et  
al., 2019).  
Con el objetivo de incrementar la rentabilidad, una empresa debe considerar una  
planificación estratégica que le permita administrar de manera eficiente sus operaciones y su flujo  
de caja. Sin embargo, el maximizar sus beneficios y alcanzar la rentabilidad deseada puede verse  
afectado por muchos factores, los mismos que son de carácter interno o asociados al entorno en el  
que se desenvuelven.  
La identificación de los factores que afectan la variación de la rentabilidad de las empresas  
es un tema que ha provocado un auge de investigaciones en la última década. Entre los factores  
que se ha identificado en la literatura están la liquidez, el nivel de endeudamiento, el tamaño de la  
empresa (Evans, 1987; Garg et al., 2018; Handoko et al., 2019; Mursalini et al., 2017). En la  
actualidad, la importancia de la liquidez, el endeudamiento y el tamaño de la empresa y su  
incidencia en la rentabilidad ha generado un profundo debate. Una revisión de la literatura muestra  
Esta obra se comparte bajo la licencia Creative Common Atribución-No Comercial 4.0 International (CC BY-NC 4.0)  
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Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio  
que los resultados de las investigaciones previas no coinciden sobre cómo estos factores se  
relacionan con la rentabilidad de las empresas.  
Garg et al. (2018) afirma que la administración de la liquidez y la rentabilidad es de gran  
importancia en el escenario actual, principalmente, para la decisión de la gestión financiera. Por  
su parte, Rasiah et al. (2014) señala que el tamaño de la empresa incide en la variación de  
rentabilidad y concluye que no existe una compensación identificable entre el crecimiento y  
rentabilidad.  
Gran parte de las investigaciones (Franco et al., 2020; Jamil et al., 2015; Janda et al., 2011;  
Vivel-Búa et al., 2016; Zambrano Farías et al., 2021)están enfocadas a estudiar la rentabilidad de  
la empresas en su conjunto y son escasos los estudios acerca del rendimiento de las compañías  
categorizados por tamaño, normalmente se han realizado trabajos en contexto de las pymes o  
mipymes. Por tanto, es necesario que se realicen investigaciones que permitan conocer el  
comportamiento del desempeño empresarial de las microempresas por ser el conjunto más  
numeroso e incidente en el crecimiento económico de una sociedad.  
A pesar de que, en Ecuador las microempresas conforman el 90.89% de la estructura  
empresarial y su contribución a la generación de empleo es importante, existe una cantidad  
limitada de estudios que tratan sobre la rentabilidad corporativa. En base a lo expuesto, el presente  
estudio pretende identificar los factores que inciden en la rentabilidad económica de las  
microempresas que pertenecen al sector de comercio al por mayor y menor de la provincia del  
Guayas. Los resultados de este estudio proporcionan directrices a las empresas sobre la mejor  
medida a utilizar para evaluar su rendimiento.  
La investigación está estructura de la siguiente forma. Se inicia una sucinta revisión  
literaria sobre estudios relacionados a la rentabilidad de las empresas; luego se explica la selección  
de la muestra que es una base de datos conformada por las empresas cuya información se ajusta a  
los objetivos de esta investigación, además de una descripción de las variables que se utilizarán en  
el estudio. En el siguiente apartado se presentan los resultados obtenidos por el modelo propuesto  
y finalmente se presentan las conclusiones derivadas de esta investigación.  
Marco teórico  
El estudio de la rentabilidad siempre ha sido objeto de mucho interés no solo para los  
propietarios de las empresas sino también para investigadores de todo el mundo (Le et al., 2020).  
La rentabilidad se define como la capacidad que tiene una empresa para generar beneficios (Ali et  
al., 2019).  
La generación constante de rentabilidad en el corto plazo es de vital importancia para que  
las organizaciones eviten escenarios de insolvencia financiera y posterior fracaso empresarial. Por  
lo general, la mayor preocupación de la dirección de una empresa es la obtención de recursos  
económicos que faciliten a la empresa generar beneficios. Estos recursos económicos se pueden  
obtener a través de fuentes internas como el aporte de accionistas o por medio de fuentes externas  
como préstamos. A menudo, las empresas combinan fuentes internas y externas para financiar sus  
operaciones y aumentar su rentabilidad (Ali et al., 2018).  
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Fernando José Zambrano Farías, Carlos Iván Rivera Naranjo, Dennise Ivonne Quimi Franco y Emilio Javier Flores Villacrés  
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La rentabilidad se calcula mediante el uso de ratios financieros. De acuerdo con la  
literatura, los más utilizados por los investigadores son la rentabilidad financiera o rendimiento  
sobre el patrimonio y la rentabilidad económica o rendimiento sobre los activos (Adekunle, 2011;  
Akinlo, 2012; Miji y Jak, 2017; Susilo et al., 2020; Zygmunt, 2013). Estas razones financieras  
expresan la capacidad que tiene una empresa de generar ganancias a partir de los ingresos, los  
activos y el patrimonio de los accionistas.  
Sin embargo, la mayor motivación de los investigadores es determinar los factores que  
inciden en la rentabilidad de las empresas. Algunos autores (Dahmash et al., 2021; Mudjijah, 2017;  
Parra, 2011; Prijadi y Desiana, 2017) clasifican los factores que inciden en la rentabilidad en tres  
categorías: (i) variables internas de la empresa: en lo que destacan los indicadores financieros,  
número de trabajadores; (ii) variables relacionadas al entorno de la empresa: en esta categoría  
resaltan la ubicación geográfica, la industria a la que pertenece la empresa e indicadores  
macroeconómicos, finalmente (iii) variables asociadas a la capacidad de gestión de los accionistas:  
en esta categoría se consideran la instrucción académica, género, estado civil, entre otras.  
La mayoría de las investigaciones utilizan información financiera y contable para explicar  
el comportamiento de la rentabilidad (Floros y Voulgaris, 2016; Ghosh y Guha, 2015;  
Steinerowska-Streb, 2012; Wood, 2006). Uno de los ratios más utilizados para analizar la  
rentabilidad es la razón de liquidez corriente (Ching et al., 2011; Kumaraswamy, 2016; Madhou  
et al., 2015; Manan, 2010). Para Miji & Jak (2017), Yameen et al. (2019) y Almaqtari et al. (2019)  
la solvencia a corto plazo representado por el ratio de liquidez corriente tiene una relación positiva  
con la rentabilidad. Al contrario de Asche et al. (2018) y Eljelly (2004) quienes afirman que la  
liquidez tiene una relación negativa con el rendimiento .  
El endeudamiento también es considerado un indicador importante al momento de explicar  
la rentabilidad. Investigaciones previas (Goldmann, 2017; Sharma y Kumar, 2011) concluyen que  
el endeudamiento tiene una relación inversa con la rentabilidad. En cambio otros estudios  
concluyen que mientras mayor sea el nivel de endeudamiento, mayor es la rentabilidad (Salazar-  
Mosquera, 2017).  
Otro grupo de investigadores (Afeef, 2011; Baños-Caballero et al., 2014; Kartikasary et  
al., 2021; Madhou et al., 2015; Mursalini et al., 2017; Nabi, 2018; Stephen y Elvis, 2011) han  
explorado la incidencia del capital de trabajo y sus componentes entre ellos la rotación de activos  
totales y el impacto de los gastos administrativos en la empresa.  
Indicadores financieros que inciden en la rentabilidad de las empresas  
Variable Dependiente  
Rentabilidad Económica  
La rentabilidad económica ha sido utilizada en la literatura como variable dependiente para  
analizar el desempeño empresarial (Ali et al., 2019; Chowdhury y Rasid, 2015; Madhou et al.,  
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Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio  
2
015; Sanchez, 1994). Se define como rentabilidad económica como la razón entre el beneficio  
neto después de impuestos dividido para el total de activos.  
Variables Independientes  
Endeudamiento  
La razón de endeudamiento (denotado como Debt), calculada como los pasivos totales  
dividido para los activos totales de la compañía. Al momento de analizar el desempeño  
empresarial, el endeudamiento es uno de los factores que tiene mayor relevancia; en muchos casos  
su incidencia en la rentabilidad depende de la interacción que tenga con los factores externos de la  
empresa como son el tipo de sector al que pertenecen y su ubicación geográfica (Akoto et al., 2013;  
Islam y Ullah, 2020; Ngo et al., 2020). Los resultados de estudios anteriores con frecuencia  
encuentran una incidencia positiva del endeudamiento sobre la rentabilidad económica (Salazar-  
Mosquera, 2017). En cambio, otras investigaciones suelen encontrar que el nivel de deuda de las  
empresas tienen una relación negativa con el rendimiento económico (Holz, 2002; Lin y Rowe,  
2
006; Shahnia et al., 2020).  
Liquidez Corriente  
El nivel de solvencia en el corto plazo es sin duda, fundamental a la hora de analizar el  
nivel de rentabilidad de las empresas. Un manejo adecuado de la liquidez por parte de la  
administración de la empresa ayuda a evitar escenarios de estrés financiero y posterior fracaso  
empresarial. Investigaciones previas señalan que el nivel de liquidez tiene una relación inversa con  
la rentabilidad de las compañías (Asche et al., 2018; Eljelly, 2004; Shahnia et al., 2020). Por su  
parte Yameen et al. (2019), Almaqtari et al. (2019) y Goldmann (2017) coinciden que la solvencia  
a corto plazo tiene una relación directa y significativa sobre el nivel de rentabilidad que generan  
las empresas. Para este estudio se estimó el logaritmo natural del ratio de liquidez corriente con la  
finalidad de normalizar esta variable explicativa.  
Tamaño  
La literatura señala que uno de los factores más importantes al momento de analizar la  
rentabilidad de las empresas es su tamaño que puede estar expresado en términos del monto de sus  
activos, el nivel de sus ingresos o la cantidad de empleados que poseen en su nómina (Akbas y  
Karaduman, 2012; Akinlo, 2012; Becker-Blease et al., 2010; Budisaptorini et al., 2019; Chen y  
Chang, 2010). La teoría sugiere que las grandes empresas tienen más posibilidades de acceder a  
los mercados de capitales y de esta manera obtener mejores tasas de interés ya que aprovechan las  
economías de escala. En la actualidad no existe un consenso acerca de la influencia del tamaño en  
la rentabilidad de las empresas. Para Yazdanfar et al. (2013), Akinlo (2012) y Budisaptorini et al.  
(
2019) el tamaño tiene una relación positiva y significativa con la rentabilidad. En cambio, para  
Asche et al. (2018), Goddard et al. (2005) y Akbas y Karaduman (2012) el tamaño de la empresa  
tiene una relación negativa y significativa con el rendimiento económico. En el presente trabajo,  
el tamaño de la empresa se calcula como el logaritmo natural del nivel de sus activos.  
Capital de Trabajo  
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Fernando José Zambrano Farías, Carlos Iván Rivera Naranjo, Dennise Ivonne Quimi Franco y Emilio Javier Flores Villacrés  
ISSN 2477-9024. Innova Research Journal (Septiembre-Diciembre, 2021). Vol. 6, No. 3.2, pp. 63-78  
Los hallazgos de estudios anteriores muestran que un adecuado manejo de las cuentas  
corrientes de la empresa ayudan a la generación de rentabilidad (Ching et al., 2011; Kartikasary et  
al., 2021; Kumaraswamy, 2016; Madhou et al., 2015; Nabi, 2018). Investigaciones previas señalan  
que las cuentas que pertenecen al capital de trabajo como el ciclo de conversión de efectivo y sus  
componentes tienen una incidencia significativamente positiva con la rentabilidad (Phuong y  
Hung, 2020; Quy y Nguyen, 2020; Sharma y Kumar, 2011). Por el contrario, otras investigaciones  
señalan que la administración de las cuentas del capital de trabajo tienen una relación negativa y  
significativa con el rendimiento (EL-Ansary y Al-Gazzar, 2020; Osuji y Agbada, 2020)De acuerdo  
con la teoría, el capital de trabajo se define como la diferencia entre los activos y los pasivos  
circulantes que posee una empresa y este es el criterio utilizado en el presente estudio.  
Rotación de activos  
La rotación de activos es considerada un indicador de eficiencia, calculado a partir de la  
división de las ventas para el total de activos, indica el número de veces que los activos generan  
ingresos en la compañía. Algunos investigadores coinciden que la rotación de activos tiene un  
efecto positivo en el rendimiento de las empresas (Abdulla, 2020; Akoto et al., 2013; Jamali, 2012).  
Por otro lado, (Latha y Rao, 2017), (Aulová et al., 2019) y (Endri et al., 2020) señalan que existe  
una relación negativa y significativa entre la rentabilidad y la rotación de activos. Existen también  
estudios que revelan que este indicador no incide en la rentabilidad de las empresas (Shahnia et  
al., 2020)  
Impacto de gastos administrativos  
El nivel de utilidad de una empresa puede ser afectado por la presencia de un elevado nivel  
de gastos. La necesidad de anticiparse a escenarios de insolvencia financiera hace que este  
indicador tenga cada vez más importancia (Abdullah, 2021; Hurley et al., 2002). Para este estudio  
el impacto de gastos administrativos se calcula como el monto de gastos administrativos dividido  
para el monto de ingresos que tuvo la compañía.  
La mayoría de los estudios mencionados anteriormente se han realizado en diferentes  
países y han considerado diferentes tipos de empresas y sectores lo que ha provocado que sus  
resultados no coincidan. El presente estudio pretende explicar el comportamiento de la rentabilidad  
económica de las microempresas que se dedican a actividades de comercio al por mayor y menor;  
reparación de vehículos, automotores y motocicletas y que tienen su domicilio tributario en la  
provincia del Guayas.  
A partir de la revisión literaria, se puede concluir que la rentabilidad se puede explicar  
mediante variables financieras calculados a partir de la información financiera y contable  
proveniente de los estados financieros. En base a lo expuesto, se plantean las siguientes hipótesis:  
Hipótesis 1 (H1): El endeudamiento tiene una relación inversa con la rentabilidad  
económica  
Hipótesis 2 (H2): El nivel de liquidez tiene una incidencia significativa en la generación  
de rentabilidad  
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Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio  
Hipótesis 3 (H3): El tamaño de las empresas, expresado en el monto de sus activos, tiene  
una relación negativa con el rendimiento sobre activos  
Hipótesis 4 (H4): El capital de trabajo incide de manera positiva y significativa con la  
rentabilidad económica  
Hipótesis 5 (H5): La rotación de activos influye de forma directa en el rendimiento sobre  
activos  
Metodología  
En este apartado se describe un modelo empírico de los factores que determinan la  
rentabilidad económica de las microempresas que pertenecen al sector G domiciliadas en la  
provincia del Guayas. Se escogieron datos de corte transversal tomando como periodo de análisis  
el año 2019. La especificación del modelo empírico es la siguiente:  
퐿푛푅푂퐴 = 훽 + 훽 퐷푒푏푡 + 훽 퐿푖푞퐶푡푒 + 훽 퐿푛퐴푐푡 + 훽 퐶푎푝푇푟푎푏 + 훽 푅표푡푎푐퐴푐푡  
0
1
2
3
4
5
+
훽6퐿푛퐺푡표푠퐴푑푚 + 휀  
Donde,  
훽 훽 , 훽 , 훽 , 훽 , 훽 , 훽 son los coeficientes de las variables que explican el modelo y 휀 es el  
0
,
1
2
3
4
5
6
término de error.  
Selección de la muestra  
Para este estudio se utilizó información contable y financiera proveniente de los estados  
financieros que reportaron las empresas a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros  
en el año 2019, institución que registra una amplia base de datos de todas las compañías en  
Ecuador.  
La población objetivo de este trabajo fueron las microempresas que no cotizan en bolsa,  
registran domicilio tributario en la provincia del Guayas y que pertenecen al sector G que de  
acuerdo con la estructura esquemática de la clasificación nacional de actividades económicas  
(CIIU Revisión 4.0) son aquellas organizaciones que se dedican a actividades de comercio al por  
mayor y menor; reparación de vehículos, automotores y motocicletas.  
De acuerdo con la clasificación de empresas, según su tamaño, una microempresa es aquella  
organización que tiene ingresos menores a USD100 mil y cuenta con una nómina entre uno a diez  
empleados. El procedimiento de selección y tratamiento de los datos fue el siguiente: (i) se  
escogieron empresas constituidas como sociedad anónima que se encontraron activas en el año  
2
019; (ii) se eliminaron de la muestra las empresas con datos perdidos y/o con observaciones  
atípicas; (iii) se consideraron a aquellas microempresas cuyo patrimonio fue mayor o igual a  
USD800 y (iv) que hayan generado una utilidad positiva (ganancias) durante el periodo escogido.  
Descripción de variables  
En el análisis empírico realizado, la variable dependiente es la rentabilidad económica que  
es de tipo continua y las variables independientes, asimismo de tipo continua, fueron factores  
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propios de la empresa generados a partir de los estados financieras que las microempresas  
reportaron en el año 2019. La Tabla 1 presenta un resumen de las variables empleadas y sus  
definiciones.  
Tabla 1  
Definición de variables  
Abreviación  
ROA  
Variable  
Rentabilidad económica  
Endeudamiento  
Definición  
Utilidad neta/Activos Totales  
Pasivos Totales/Activos Totales  
Activos Corrientes/Pasivos Corrientes  
Total de Activos  
Debt  
LiqCte  
Act  
Liquidez Corriente  
Activos  
CapTrab  
RotacAct  
GtosAdmVtas  
Capital de Trabajo  
Rotación de Activos  
Impacto de Gastos Administrativos  
Activos Corrientes – Pasivos Corrientes  
Ventas/Activos Totales  
Gastos Administrativos/Ventas  
Fuente: Elaboración propia  
Resultados y Discusión  
La Tabla 2 muestra un análisis descriptivo de las microempresas que fueron objeto de  
estudio. Como se puede observar, se han escogido los factores que se estiman en el modelo además  
de otras variables que pueden ser de interés y que ayudará a entender el comportamiento del sector  
escogido. Las microempresas que pertenecen al sector G tienen una liquidez corriente promedio  
de USD47 por cada dólar de deuda en el corto plazo, existen empresas que no poseen liquidez y  
un máximo de USD7,609.17 para cumplir con sus obligaciones circulantes. El nivel de  
endeudamiento es, en promedio, de 53.97%. Existen empresas que no financian sus activos con  
deuda y el máximo de financiamiento es del 100%. El promedio de capital de trabajo para las  
empresas de este sector es de USD2,560.34, el monto mínimo de este rubro es de -USD1,745,803  
y un máximo de USD1,085,369 esto indica que hay empresas de este sector que tienden a recurrir  
a préstamos a terceros para poder operar. El promedio de la rotación de activos es de 2.13 veces,  
un mínimo de 0 y un máximo de 58.01 veces. El impacto de gastos administrativos tiene un  
promedio de 69.85% un mínimo de 0% y un máximo de 97.71%. Es importante destacar que el  
promedio de activos que poseen las empresas que pertenecen al sector comercio es de  
USD74,562.76; un nivel mínimo de USD804.94 y un máximo de USD2,336,487. En cuanto a los  
niveles de rentabilidad, se puede apreciar que en promedio la rentabilidad económica es de 62.12%  
mientras que la rentabilidad financiera es de 49.97%. Existen empresas que tienen un 0% de  
rentabilidad y un máximo de 456.81% de rentabilidad económica; el mínimo y máximo de  
rentabilidad financiera es de 1.14% y 382.56% respectivamente.  
Tabla 2  
Análisis descriptivo de la muestra  
Variable  
Media  
0.6212  
0.4997  
0.5397  
Mediana  
0.0725  
0.2602  
0.6193  
Mínimo  
Máximo  
4.5681  
3.8256  
0.9992  
Desv. Estándar  
0.3022  
ROA  
ROE  
0
0.0114  
0
0.6386  
0.3472  
Endeudamiento  
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Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio  
Variable  
Media  
47.734  
2,560.34  
2.1337  
0.6985  
74,562.76  
Mediana  
2.0639  
5,288.509  
0.9807  
0.4064  
28,966.84  
Mínimo  
Máximo  
7,609.174  
1,085,369  
58.0106  
0.9771  
2,336,487  
Desv. Estándar  
389.7975  
Liquidez Corriente  
Capital de Trabajo  
Rotación de Activos  
Impacto de Gastos  
Activos Totales  
0
-1,745,803  
125,070.20  
3.8883  
1.5746  
0
0
804.9399  
173,648.30  
Fuente: Elaboración propia  
Estos resultados claramente muestran la heterogeneidad que existe en las empresas del  
sector. Por un lado, se presume que, debido al dinamismo existente en este conjunto de compañías,  
el nivel de liquidez de las empresas debería ser homogénea lo que permitiría que los niveles de  
endeudamiento sean bajos. Sin embargo, los datos seleccionados de la muestra contradicen esta  
hipótesis. La capacidad de operación de operación de estas empresas, reflejada en el capital de  
trabajo muestra que las microempresas en la provincia de Guayas tienden a recurrir a préstamos  
de corto plazo para cumplir con sus obligaciones circulantes.  
Un aspecto importante para destacar es que la utilidad generada por las aportaciones de los  
accionistas, medida por la rentabilidad financiera es alta; lo que respaldaría la hipótesis de que se  
constituyan nuevas empresas en este sector por lo atractivo de su rentabilidad. De hecho, el sector  
comercio sector inmobiliario son los grupos con mayor número de empresas en la provincia del  
Guayas.  
La Tabla 3 muestra los resultados para determinar la relación que tienen las variables  
independientes usadas en el modelo con la rentabilidad económica. Los resultados indican que la  
rentabilidad económica está positiva y débilmente correlacionado con la rotación de activos (푟 =  
ꢀ
.ꢁ998; 푝 < ꢀ.ꢀꢂ), la liquidez corriente (푟 = ꢀ.ꢁꢃꢄ9; 푝 < ꢀ.ꢀꢂ) y el impacto de los gastos  
administrativos y de ventas (푟 = ꢀ.ꢀ8ꢁꢀ; 푝 < ꢀ.ꢀꢅ). Los resultados también muestran que el  
endeudamiento (푟 = −ꢀ.ꢃ7ꢁꢁ; 푝 < ꢀ.ꢀꢂ) y el tamaño de la empresa definido como el total de  
activos (푟 = −ꢀ.ꢃꢆꢂꢁ; 푝 < ꢀ.ꢀꢂ) están negativa y moderadamente relacionados con la  
rentabilidad. Finalmente se puede observar que el capital de trabajo (푟 = −ꢀ.ꢀ97ꢁ; 푝 < ꢀ.ꢀꢅ) se  
encuentra negativa y débilmente relacionado con el rendimiento.  
Tabla 3  
Análisis de correlación  
Rentabilidad Económica  
Variable  
Coeficiente de correlación de  
P-valor  
Pearson (r)  
-0.4722  
0.2998  
0.2469  
-0.4312  
0.0820  
Debt  
RotacAct  
LnLiqCte  
0.0000  
0.0000  
0.0000  
0.0000  
0.0283  
0.0128  
LnAct  
LnGtosAdmVtas  
LnCapTrab  
-0.0972  
Fuente: Elaboración propia  
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La Tabla 4 presenta las estadísticas resumidas de la ecuación de regresión estimada. Los  
resultados muestran que la ecuación de regresión es estadísticamente significativa la 0.01  
(
푝 < ꢀ.ꢀꢂ), lo que confirma que existe una relación entre el rendimiento sobre los activos y alguna  
o todas las variables explicativas. El valor de R-cuadrado es de 0.5127, lo que significa que las  
seis variables independientes en su conjunto explican el 51.27% de la variación de la variable  
explicada (rendimiento sobre los activos). Por tanto, el efecto del endeudamiento, la rotación de  
activos, la liquidez corriente, el tamaño de la empresa medido como el monto de activos, el impacto  
de los gastos administrativos y de ventas y el capital de trabajo sobre el rendimiento del activo es  
moderado. Si se toma en cuenta los coeficientes de regresión, los resultados indican que las  
variables utilizadas para explicar la generación de rentabilidad son significativas al 0.05  
(
푝 < ꢀ.ꢀꢅ). El hecho que los coeficientes del endeudamiento, liquidez corriente y el nivel de  
activos (tamaño) sean negativos significa que un aumento de estas variables provocaría una  
disminución en la generación de rentabilidad. En cambio, dado que los coeficientes del capital de  
trabajo, rotación de activos totales y el impacto del gasto administrativo y ventas sean positivos  
indica que un aumento en estos factores provocaría un aumento en la rentabilidad sobre el activo.  
Tabla 4  
Regresión estimada  
Variable  
Coeficiente  
-1.6738  
-0.2875  
-0.5293  
0.3279  
0.0322  
0.1013  
0.0823  
46.57  
Valor t  
-7.79  
-6.13  
-6.76  
4.87  
2.14  
2.82  
0.16  
P-valor  
0.0000  
0.0000  
0.0000  
0.0000  
0.0330  
0.0050  
0.8690  
0.0000  
Debt  
LnLiqCte  
LnAct  
LnCapTrab  
RotacAct  
LnGtosAdmVtas  
Constante  
F
R-cuadrado  
R-cuadrado ajustado  
0.5196  
0.5127  
Fuente: Elaboración propia  
Para comprobar la ausencia de multicolinealidad entre las variables independientes se  
procedió a encontrar el factor de inflación de la varianza. La Tabla 5 muestra que el promedio del  
factor de inflación de la varianza es menor a 5 por lo que se concluye que no existe correlación  
entre las variables independientes.  
Tabla 5  
Factor de inflación de la varianza  
Variable  
LnAct  
LnCapTrab  
VIF  
4.00  
3.16  
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Factores explicativos de la rentabilidad de las microempresas: Un estudio aplicado al sector comercio  
Variable  
Debt  
LnLiqCte  
RotacAct  
LnGtosAdmVtas  
Mean VIF  
VIF  
1.89  
1.71  
1.49  
1.30  
2.26  
Fuente: Elaboración Propia  
Conclusiones  
El presente estudio examina la relación que existe entre la rentabilidad económica y los  
factores propios (indicadores financieros) de las microempresas que pertenecen al sector G de la  
provincia del Guayas. Para esta investigación se seleccionaron 788 microempresas que reportaron  
sus estados financieros a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en el año 2019.  
Los resultados de esta investigación muestran que el endeudamiento tiene una relación  
negativa y significativa con la rentabilidad económica. Este hallazgo coincide con los resultados  
presentados por Shahnia et al. (2020), Holz (2002) y Lin y Rowe (2006). Este estudio también  
muestra que la liquidez corriente y el nivel de activos inciden de forma negativa en el rendimiento  
sobre el activo. Este resultado coincide con Asche et al. (2018) y Eljelly (2004).  
Es importante destacar que la rotación de activos totales y el capital de trabajo tiene una  
incidencia positiva con la rentabilidad tal como concluyen Akoto et al. (2013), Jamali (2012) y  
Abdulla (2020) en sus resultados.  
Esta investigación no está exenta de limitaciones. En primer lugar, este trabajo solo ha  
considerado 788 empresas de un solo sector de la economía por lo que sus resultados no se pueden  
generalizar para el resto de los sectores y empresas de mayor tamaño. En segundo lugar, solo se  
ha considerado la información contable y financiera de las empresas que han sido objeto de estudio,  
se sugiere que para futuros trabajos se incluyan factores asociados al entorno de la empresa como  
la ubicación geográfica e indicadores macroeconómicos como el riesgo país, crecimiento del PIB  
y tasa de inflación.  
Las conclusiones de este estudio permiten ofrecer directrices a los accionistas y dueños de  
empresas que permitan evaluar su gestión y cómo ésta se ve reflejada en la rentabilidad de tal  
manera que puedan tomar decisiones que ayuden a aumentar el rendimiento.  
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